“我们整个2012年都没有投资。”当被问到2012年投资了哪些典型企业时，上海谱润股权投资管理有限公司（以下简称“谱润投资”）总裁周林林直言。“这一年我非常迷茫，我的工作就是做投资，要求我做投资；但我的理性一直告诉我不要投。”

谱润投资，原本作为“复星谱润”而被认知。总裁周林林和副总金重仁初涉PE投资领域，是2002年前后，那时复星集团是谱润投资唯一的LP。

经过德勤会计师事务所审计，算上这部分投资，谱润投资从2003年到2011年，三期基金总投资23个项目共17.7亿元，截至2012年实现11个公司上市，3个通过股权转让退出，内部收益率为年化49%。即使在2003年到2009年中国本土PE投资的黄金时期，这依然是非常闪亮的成绩。

但到了2012年，周林林不再多说过往业绩，而是庆幸自己2011年5月开始，就察觉到宏观经济的下滑趋势，因而2012年过得并不难受。他从2011年下半年开始放慢了投资节奏，并发短信向他的LP（有限合伙人）和所投企业提示风险，表示“现金为王”。

2012年二季度，PE业内认识开始分外关注宏观经济与消费下滑。谱润投资的一位LP私下表示，周林林在2011年就已经看到这一点，并称赞“周总把握宏观经济节奏有一套”。

周林林介绍：“为什么我去年5月份，就觉察到经济要下滑？因为我认识的企业家普遍说感觉到一种危机，而且比2008年更严重。我们每天在跟各行业的企业接触，很多结论是将他们的信息汇总，再加上我们对宏观经济规律的判断。尤其是我们已经投资的企业家，我们的LP很多也是企业家，他们会告诉我企业的真实情况，他们自身行业的情况。这样我就有经济前瞻性的数据。”

谱润投资的谨慎，主要在投资之前；投资之后，谱润投资还是颇为与所投资企业同舟共济。典型表现是，周林林声称投资企业时，几乎不设对赌回购条款。“因为不是企业家告诉我他这个企业能赚多少钱，而是我们经过尽调后相信这个企业能赚这么多钱，我们才投资。”

谱润投资投的望湘园董事长柳智、前述广东企业家都说谱润的条款中，确实没有对赌回购条款。

因此，相对来说，谱润投资永远都不是出价最高的投资机构 。

金重仁曾认为，控制入股价，主要目的不是为了做高日后回报倍数，但可以控制风险。因为回报倍数取决于“投资企业的利润增长，以及因为这一增长，资本市场给出的高市盈率估值”，这里是个乘数效应。

而在周林林看来，控制入股价，是包含在“把握好节奏”中的。

在他眼里，投资有两大关键：“把握好企业，把握好节奏。”对前者，他的法宝是一整套尽调企业的流程；对后者，是把握宏观经济和所在行业周期，控制入股价包含在其中。

2012-12-31 06:02:23 作者：潘沩 来源：21世纪经济报道